这一年发生的疫情，让中国教培产业遭遇了一次重创。有关部门要求教培机构全面停课，许多教培机构不得不关门。

当时成立十年的新东方-S(09901)也宣布，全国学校停课。然而，度过了疫情，教培行业迎来了强劲反弹。那一年，新东方俞敏洪作为北大优秀校友在毕业典礼上致辞，慷慨激昂地说：“哪怕是最没有希望的事情，只要有一个勇敢者去坚持做，到最后就会拥有希望。”

不知道俞敏洪是不是后悔，因为台下坐着未来他的重要对手张邦鑫。张邦鑫听得热血沸腾。

张邦鑫把握住了教培行业这一个风口。抓住了风口，“猪都会飞上天！”

几年间，他带领的小团队打磨出了学而思品牌。并从2007年开始，将业务范围拓展至海淀以外的区域，逐步在天津、上海、武汉、广州设立分校，树立了一定口碑的学而思算是初步打开了局面。

从2008年起，学而思通过收购天津、上海、武汉区域的教育机构，迈出了全国扩张的第一步。得到资本助力，团队实力变得雄厚的学而思，逐步建立了标准化教研体系。标准化体系，对于学而思进一步规模化和跨地域扩张具有重要意义。2010年10月，学而思上市前夕，还推出 ICS 智能教学系统。

那几年，对于互联网在教学中的作用，不少人也在探索。张邦鑫也在这时候开启了对互联网探索，酝酿成立了“学而思网校”。

初期学而思以录播课的形式提供在线教育服务。2012年，学而思的线下业务大致成熟到可以构成核心基本盘时，开始加速向二线城市扩张。这一年，对于教培行业而言其实是格外艰难的一年。张邦鑫也坦承，这一年教育行业的估值在资本市场被大幅看低，整个行业陷入悲观情绪中。

2013年，学而思改名是一个转折点。更名好未来后，张邦鑫开启了多品牌战略，逐渐主攻在线教育，并迈向教育科技型企业。

2013年1月，张邦鑫说过一句话：“一个孩子进入重点学校的主要途径有三条：拼运气，拼爹，拼实力；我们既没有可能改变他的运气、帮他们摇到一个好学校，也没有能力帮学生拼爹，我们唯一能做的就是提升学生的实力，让学生靠实力证明自己。”他还对学而思的小伙伴鼓劲：“教育是无比光荣和神圣的事业，做好教育本身就是最大的公益！”

这些话让年轻和充满梦想的学而思小伙伴们，也热血澎湃起来，一如当年被师兄鼓舞的张邦鑫。

然而，未来他们真当成神圣的事业，以及做公益吗？

好未来的股价那时候依然处于低谷。想要超越新东方的张邦鑫，需要让员工们像打了鸡血一样去战斗，去拥有俞敏洪所说的“希望”！

到了2017年7月28日，长期位居中国教育概念股王座的新东方被好未来超越。好未来市值达到了27.4亿美元，超过新东方1.2亿美元。

北大小师弟张邦鑫终于超过了师兄俞敏洪。

本次风暴前夕，好未来已经在全国100多个城市建立了教学中心。数万人的教师队伍支撑了一个庞大的好未来帝国。

2021年1月，好未来公布了2021年第三季度财报，公司净营收11.191亿美元，同比增长35.0%，远远超过市场预期。

当天，好未来股价暴涨，市值高达468亿美元。

02

资本风口

2017年，市值仅仅只有20多亿美元的好未来，几年时间里市值就神奇般翻了十多倍。

这与资本推动教培行业市场规模加速扩大密不可分。境内外知名机构在这几年时间里，疯狂投入到中国教培行业，让这个年轻的行业加速膨胀起来，催生了一个个神话。

经历了2016年的相对低谷后，2017年是教培行业又一个春天。仅仅在2017年上半年流入K12领域的投资金额就有14.9亿元。教培行业平均每1.6天就发生一起融资。这一年，多家教育行业企业赴美上市。

这仅仅只是开始。到了2020年，教育行业更是火得一塌糊涂。全年融资超过600亿元。

这一年的教育投资中，QQ音乐、北塔资本、高瓴资本、蓝象资本、顺为资本、新东方、软银愿景基金、58产业基金等投资机构都表现得异常活跃。

行业的发展，资本的推动，好未来自身也在营收等方面表现突出。

好未来的营业收入从 2011财年的 1.11 亿美元增长至 2020 财年的 32.73 亿美元，复合增速达 45.6%。净利率从 2011 财年的 0.24 亿美元增长至 2019 财年的 3.67 亿美元，复合增速达 40.6%。

2020 财年起，伴随猿辅导、作业帮、高途等一帮后浪机构加入行业的凶猛竞争，好未来大幅加大了市场营销投入，最终却导致2020财年第一、第二季度连续亏损730万、1440万美元。从2016财年到2021财年，好未来营销费用由0.74亿美元也一路增加至16.81亿美元。