红周刊 作者 | 胡东辉

　　只要有行情，就有北向资金的份，没有功劳，也有苦劳。北向资金就是陆股通资金，是从港股市场流向A股市场的资金，代表外资动向，有时候被称为“聪明资金”，因为北向资金总能跑在行情前面，逢低买入，逢高卖出，似有先见之明。但现在有越来越多的人怀疑，北向资金中有相当大一部分是假外资，这些资金的操作手法，像极了境内的游资。北向资金的迷雾，有谁能够穿透？北向资金的面纱，有谁能够撩开？

　　假外资真游资

　　现在每天有关北向资金、南向资金流入、流出的数据都是公开透明的，但是北向资金背后的真正金主是谁，却是很不透明的。现在上市公司的信息披露都需要穿透披露到实际控制人，但对北向资金的来源并没有穿透披露，大家只知道一个金额，至于是不是真正的外资，就不甚了了。现在境内的游资实力不容小觑，能量很大，并不比外资逊色，如果这些资金通过陆股通渠道杀将过来，也是像那么回事的。

　　2015年股灾后，部分江浙游资为了规避境内越来越严厉的金融监管环境，便逐步转移到港股市场去玩配资炒股，资金放大数倍坐庄炒作，收获颇丰。如今这批赚得盆满钵满的游资，又通过陆股通渠道杀了个回马枪，换上北向资金的马甲返回A股市场炒作，呼风唤雨，可谓如鱼得水。本轮行情中，北向资金及时抄底，果断逃顶，操盘手法与江浙游资无异，所以很多人怀疑是假外资。

　　蹭北向资金热度

　　以7月14日为例，北向资金狂卖170.89亿元，是史上最大单日净卖出，导致A股盘中大跌，沪指一度跌超2%，创业板指一度跌超3%，虽然尾盘反翘，但A股上涨势头就此受挫。7月15日北向资金继续流出23.68亿元，资金流出较前虽大幅减少，但大盘跌幅加大，令众人开始担心市场趋势反转。7月16日北向资金再流出54.4亿元，沪指跌幅4.5%，深成指跌超5%，创业板指跌幅更是高达5.93%。伴随A股市场大起大落，北向资金大进大出，这种做派活脱境内游资的炒作风格。

　　北向资金从7月2日开始连续6个交易日都是净买入，累计买入资金672.85亿元。这段时间正是行情加速上涨的时候，而7月14日北向资金开始大举卖出，恰好又是行情转折向下的开始。人们说北向资金是聪明资金，指的就是这种情况。其实真正的外资没这么聪明，不少外资认的是价值投资的死理，短线炒作功夫没这么好，这是境内游资的独门绝技。因此人们认为这是境内游资干的，利用了投资者迷信外资的特点，借道陆股通渠道蹭了北向资金的热度。

　　游资算不算是聪明资金呢？既算，也不算。他们神出鬼没，且出其不意。大家都认为今年经济形势不支持股市产生大行情，他们却认定股市走势可以脱离经济形势，神不知鬼不觉中已经做了半年行情，这正是他们聪明的地方。但也不必神化他们，表面看他们总能低吸高抛，其实这没啥稀奇的。以他们的资金优势，集中买进的时候自然就是低点，而当他们集中卖出的时候，自然就是高点。不是他们看得有多准，而是因为低点是买出来的，高点是卖出来的。何谓低，何谓高，资金说了算，这不是先见之明，跟聪明不聪明无关。

　　一分清醒半分醉

　　现在的北向资金，就像打了一个闷包，外面写着北向资金，里面究竟成色几何，谁也说不清楚，大家只能猜。根据什么来猜呢？主要是根据北向资金托管机构的类型来猜，托管在外资银行席位的，多数是海外长线配置型资金；托管在外资投行PB系统的，多数是对冲基金、量化基金等，是出于交易便利性的要求；托管在中资券商机构的，“假外资”的可能性就很大。由于北向资金自带光环，因此会有境内游资混迹其中，以此吸引市场跟风。

　　北向资金的神秘面纱，只有通过穿透披露才能揭开。过去上市公司的信息披露没有要求穿透到底，因此很多实控人神龙见首不见尾，现在一律要求穿透到最终的实控人，上市公司的实控人也就不再神秘。对于北向资金，如果不厘清是真外资还是假外资，难免会对投资者产生误导作用。境内游资就是故意利用这一点，引诱投资者跟风。当然，混迹北向资金中的也不全是境内游资，还有其他境外资金。或许也正是因为如此，现在要做到穿透披露也不是一件容易的事，短期内恐怕还难以做到。对投资者来说，对北向资金的动向不必看得太重，不妨留一分清醒留半分醉。

　　(本文已刊发于7月18日《红周刊》，文中观点仅代表嘉宾个人观点，不代表《红周刊》立场。)