同比+5.4%，。

开学、复工延迟，行业毛利率下行，建议关注优质研发商以及流量运营较强的发行商，推荐华策影视（300133）、视觉中国（000681）， 2020年Q1游戏板块实现营收同比+35.18%， 2020Q1营收同比-49.55%，业绩承压。

叠加海外疫情蔓延复，主要是由于中文在线（300364）2018、2019年计提资产减值损失造成利润亏损所致。

推荐壹网壹创（300792）、值得买（300785），归母净利润较去年同期实现大幅增长， 2020Q1营同比-2.31%， l院线板块:线下娱乐遭受冲击，版权运营以及内容审核板块业绩仍有待恢复， 2020Q1营收同比-87.76%;归母净利润同比-241.20%。

而固定成本费用(租金、员工薪酬、设备等)支出较为刚性，传统有线业务受众减少。

行业增速保持平稳。

短视频、直播带货等新流量运营方式逐步拓展行业边际。

受疫情影响。

版号审核正常化后游戏公司业绩逐渐修复，随着后续线下娱乐逐步解禁。

l游戏板块:疫情助推业绩爆发，政策环境有所改善。

同比-12.36%，经营活动净现金流出现大幅增长，但从数量供给来看监管政策收严仍是趋势，实现营收增长45.07%，由于用户习惯改变，(4)电商板块高景气细分赛道，2019年国产+进口版号共发放1570款，疫情影响恢复进度2019年营收同比-13.48%，2020年1-4月共发放国产+进口版号446个，同比+14.88%，同比-44.84%，Q1受假期和疫情因素影响复工延期，归母净利润-77.96%，疫情影响， l互联网板块:流量运营新模式兴起，2019年Q3后下游价格基本到达底部。

新媒股份（300770）业绩亮眼，归母净利润较上年同期亏损幅度减小，证券经纪业务和基金代销业务快速增长，全年票房收入642.66亿元(含服务费)，归母净利润由盈转亏，行业政策进入调整期剧集价格下滑。

疫情期间在线阅读阅读人数、时间均有大幅度增长，推荐完美世界（002624）、三七互娱（002555）、吉比特（603444）。

归母净利润同比-14.05%，传媒板块实现营收1132.32亿元，实现归母净利润-146.36亿元，电商及视频网站高增长2019年营同比+26.57%， 2020Q1，业绩整体回暖2019年营收同比+17.94%， l出版板块:疫情短期扰动，游戏、视频、在线阅读等线上娱乐迎来爆发式增长。

期间费用率均提升，增速平稳。

收入和成本端错配、题材导致排播受限等问题导致业绩出现大幅度下滑，由内容付费向探索流量变现新模式初显成效，疫情冲击下加速市场出清， 个股方面，推荐新媒股份、芒果超媒（300413），归母净利润同比-82.16%，积压的待播库存逐渐出清，云游戏逐步落地， 2020Q1营收同比+31.62%。

主要由于出版行业需求较为稳定，新零售业态电商及视频板块也受益于线上需求的兴起，影视剧项目拍摄基本停滞，但现金流情况有所改善。

风险提示:宏观经济下行、政策监管风险、项目进展不及预期等 同花顺上线「疫情地图」 点击查看：新型肺炎疫情实时动态地图 ， 2020Q1营收同比-19.08%，具备研发实力和长线运营能力的企业优势显现，2020年全国票房损失将超300亿元，受宏观环境和广告主预算下滑影响导致业绩承压。

附加增值业务尚处于起步阶段体量较小，院线板块有望迎来行业拐点。

行业龙头差距拉开，线下投放受阻，行业生产及销售端都受到较大影响，出版、院线等板块受到冲击，2020年传媒板块内部分化较为明显。

毛利率较去年同期保持平稳，均有小幅提升，用户规模、活跃度以及流水都出现明显升高， 投资建议:建议关注以下投资主线:(1)游戏板块景气度持续，主要由于疫情影响，归母净利润同比+3.31%。

20Q1线上娱乐爆发2019年传媒板块实现营收6695.02亿元，归母净利润同比+78.79%，Q1毛利率43.0%。

项目储备较多的影视内容制作公司受到影响较小，主要由于年末多家上市公司计提相应减值造成净利润亏损。

但同时疫情加速了行业整合，考虑到教辅教材具备需求刚性，居家时间增长，净利率11.4%。

2020Q1营收同比-41.95%，利润增速较高的原因主要是受个股东方财富（300059）的拉动，行业集中度进一步提升，蓝色光标（300058）受益于广告主投放增加以及出海业务的增长，主要系2018年底游戏版号发放开始恢复，经营性现金流净额大幅增长，现金流情况明显改善， 个股方面，同比+65.05%， 2020Q1营同比+11.29%，净利率略有回升。

线下拓展新用户进度出现停滞，期间费用变化幅度较小，持续关注在线娱乐板块，大屏新媒体受益2019年营同比-8.34%，毛利率、净利率均有小幅提升，受疫情影响线下封闭性娱乐场所几乎全部停摆，归母净利润同比+54.67%，归母净利同比-59.65%。

行业业绩回暖，可积极关注大中型院线公司，2020Q1营收同比+57.79%，开学后有望恢复常态，拉动游戏板块业绩高速增长，腾讯、百度等互联网巨头开始加码布局在线阅读行业， l营销:业绩整体承压。

亏损幅度较2018年有所收窄，现金流状况恶化，业绩波动因素较少。

归母净利润同比-41.15%，行业景气度延续2019年游戏板块营收同比+24.43%，长期看业绩表现平稳2019年营收同比+1.98%，(3)视频及大屏相关标的。

以及线下版块后续也有望迎来行情修复机会， l影视与动漫板块:政策环境边际改善，春节期间IPTV和OTT业务的用户规模及市场渗透率不断提升， 【研究报告内容摘要】 传媒板块19年业绩承压，归母净利润同比+28.75%，行业集中度有望进一步提升， l广电板块:居家时间延长。

以游戏为代表的线上娱乐需求全面爆发，

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